金日资讯:黄金投资中的风险管理(上)

黄金投资中的风险管理(上)

2008-8-20

　　近来，随着美元走强和油价下跌，风险偏好情绪使得资金纷纷撤出初级商品市场，这直接导致国际黄金价格出现连续大幅下挫。在剧烈的市场振荡中，有的投资者由于没有很好地进行风险预估和管理，因而出现了较为严重的亏损。考虑到黄金价格的走势已经进入牛市的第三阶段，大起大落的市场变化将在未来的行情中再度呈现，因此，很好地了解黄金投资的风险并在投资过程中及时加以控制，将成为投资者操作中的首要任务。以下笔者先从风险的来源与特征上入手，对黄金投资的风险管理进行分析。

　　从理论上来看，黄金投资的风险可能来源于投资过程中的各个环节，基本上可以分为外部风险和内部风险两大类。

　　外部风险是指黄金投资的外部环境产生变化给黄金投资带来的风险。例如，在投资过程中，投资者的资金存放于经纪商、交易所或银行。如果经纪商或交易所出现账户结算问题、通信故障或重大自然灾害等，都会影响到黄金投资操作的正常进行，甚至使得投资资金的安全性受到威胁。在实际的黄金投资过程中，外部风险与投资者无关，投资者可以事先识别并采取措施减少其发生的概率。特别是在选择黄金投资渠道的时候，投资者对于外部风险的把握和预控应该尤为关注。

　　内部风险则是指黄金投资过程中出现的各种非外生性风险，与投资资金管理者的操作相关。比如，投资决策和执行制度灵活性不足导致交易时机延误，黄金价格机制判断失误导致投资战略出错，投资者没有严格执行事前计划而导致操作失误等。在本轮黄金市场的调整过程中，许多投资人盲目进场摊低高位成本的行为，最终引发资金仓位风险，就是内部风险控制不力的体现。

　　另外，黄金投资风险还有如下特征：首先，投资风险具有全面性。从投资研究、投资决策、风险控制、资金管理到账户安全、不可抗力因素导致的风险等，黄金投资风险贯穿过程始终，几乎存在于黄金投资的各个环节中。其次，投资风险客观存在。投资风险是不确定因素的结果，单一投资者的力量不可能控制所有投资环节并预期到未来影响黄金价格因素的全部变化。由于对未来预期存在着差异，黄金市场参与者在交易中的操作就会不同，从而形成了各种不同方向的市场力量，这会在短期内造成金价的预期外波动。再次，投资风险具有负面性。黄金投资风险主要涉及投资中可能发生的损失，是诸多不确定因素的消极、负面的可能性。最后，投资风险还具有相对性、可变性和可测定性。

　　投资风险的相对性体现在相对于参照系的不同方面，比如美元和石油对金价波动产生的影响就完全不一样；可变性就是投资风险会随着不确定因素的变化而增强或减弱。当然，只要黄金价格影响因素的变化趋势判断正确，黄金投资风险在一定程度上就是可控、可测的。

　　对黄金市场的投资者来说，金价预测准确与否是黄金投资最大风险的源头，但是要较为准确地进行预测，的确存在着一定的难度。因此，在对自身的资金和仓位进行合理比例分配的基础上，寻求多样化黄金资产的配置，应该能够很好地帮助投资者回避某些时候市场的剧烈波动。而积极的资产配置，比如高比例的黄金衍生品、黄金股票，对应着未来较高的收益和一定时期内较高的风险；保守的资产配置，比如高比例的实物黄金、纸黄金，则对应着相对较低的投资收益和投资风险。